經(jīng)濟下臺階,行業(yè)寒冬至:中國經(jīng)濟正處于"下臺階、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型"的關(guān)鍵時期,“十三五”中國經(jīng)濟增長目標下調(diào)至6.5%,經(jīng)濟增長將下一臺階。經(jīng)濟增長目標的下修說明投資驅(qū)動的傳統(tǒng)經(jīng)濟增長模式難以為繼,傳統(tǒng)周期性行業(yè)將面臨競爭加劇的壓力。建筑行業(yè)各項指標急劇下滑,訂單增長乏力,行業(yè)總產(chǎn)值增速下降,盈利能力惡化。行業(yè)基本面持續(xù)惡化,行業(yè)寒冬至。

　　開閘放水,暖風(fēng)頻吹:2016年寬松貨幣政策將延續(xù),預(yù)計存在50PB降息和200PB降準可能,降息降準有助于減輕建筑企業(yè)的財務(wù)壓力和獲取工程必須的資金,增強建筑企業(yè)的盈利能力。同時,建筑行業(yè)政策暖風(fēng)頻吹,債務(wù)置換計劃啟動,2015年地方債置換額度達到3.2萬億元,預(yù)計將節(jié)省財政支出600-900億元,有助于地方政府輕裝上陣;國家大力推行PPP模式,2萬億元PPP項目整裝待發(fā);美麗中國上升國家"十三五"十大目標之一,生態(tài)園林值得關(guān)注。

　　盈利下滑,轉(zhuǎn)型迎新:建筑企業(yè)面臨需求惡化和競爭加劇的雙重壓力,多個細分領(lǐng)域業(yè)務(wù)呈現(xiàn)萎縮狀態(tài),多個細分領(lǐng)域的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)日薄西山,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型勢在必行。從板塊來看,園林、裝飾、鋼結(jié)構(gòu)等板塊轉(zhuǎn)型公司較多,轉(zhuǎn)型的方向主要集中在教育、文化旅游、生態(tài)環(huán)保、大健康、互聯(lián)網(wǎng)+、新能源、3D打印等新興行業(yè)。我們判斷隨著建筑行業(yè)基本面的持續(xù)惡化和競爭加劇,建筑上市公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的企業(yè)將越來越多,新的方向、新的行業(yè)、新的起點,建筑上市公司通過跨界轉(zhuǎn)型迎來新生。

　　近觀決策機制,遠望轉(zhuǎn)型方向：我們認為傳統(tǒng)企業(yè)跨界轉(zhuǎn)型主要有三大目的：(1)打造新興產(chǎn)業(yè),尋找能夠替代現(xiàn)有主業(yè)的新產(chǎn)業(yè),為公司永續(xù)經(jīng)營提前做好準備；(2)謀劃第二主業(yè),作為現(xiàn)有主業(yè)補充；(3)配合市值管理,尋找市場熱點。我們認為一個傳統(tǒng)企業(yè)能否轉(zhuǎn)型成功主要看：(1)轉(zhuǎn)型資本,是否手握重金;(2)轉(zhuǎn)型決心；(3)轉(zhuǎn)型準備；(4)轉(zhuǎn)型路徑。我們認為一個真正的"轉(zhuǎn)型真英雄"必須具備"遠近結(jié)合",近觀公司的決策機制,是否擁有專業(yè)和級別較高的并購團隊,建立高效運轉(zhuǎn)的項目決策機制;遠望公司的轉(zhuǎn)型方向,新的業(yè)務(wù)一定是一個"藍海",至少是3年內(nèi)無法證偽的行業(yè),轉(zhuǎn)型方向有助于研判轉(zhuǎn)型標的的長期投資價值。 

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